（转自：中航证券研究）炒股配资网站哪个好
市场表现
本期（2025.6.30-2025.7.4）非银（申万）指数-0.72%，行业排30/31，券商Ⅱ指数-0.71%，保险Ⅱ指数-1.37%；
上证综指+1.40%，深证成指+1.25%，创业板指+1.50%。
个股涨跌幅排名前五位：江苏金租（+3.99%）、中油资本（+3.84%）、新华保险（+2.96%）、华西证券（+2.42%）、中国平安（+2.19%）；
个股涨跌幅排名后五位：南华期货（-12.73%）、瑞达期货（-9.19%）、国盛金控（-8.37%）、拉卡拉（-8.09%）、海南华铁（-6.88%）。
（注：去除ST及退市股票）
核心观点
证券：
市场层面，本周，证券板块下降0.71%，跑输沪深300指数2.25pct，跑输上证综指数2.11pct。当前券商板块PB估值为1.35倍，位于2020年30分位点附近，处于历史低位。
近日，券商上半年股债承销成绩出炉，截至6月30日，券商共计实现股权承销规模 7628.36亿元（+402.91%），其中IPO373.55亿元（+14.96%），增发6977.26亿元（+613.47%）。债券承销金额累积达到7.41万亿元（+29.38%）。针对股权融资规模的大幅增长，主要因交通银行、中国银行、建设银行、邮储银行分别完成1200亿元、1650亿元、1050亿元和1300亿元向特定对象发行A股股票，募集资金总额达到5200亿元，有力支撑了券商股权承销规模的大幅攀升。从单家券商承销表现来看，长期以来由“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券）主导的投行业务格局发生了显著变化。国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现。上半年，中信证券以11,745.13亿元承销金额排名第一，中信建投排名第二，承销金额8,706.77亿元，国泰海通排名第三承销金额8,393.98亿元，华泰联合证券排名第四，承销金额为7,409.70亿元，中金公司位居第五，承销金额为7,328.99亿元。（根据WIND数据，上市日统计口径排名）。5家券商合计承销金额占据了53.86%的市场份额，券商投行业务头部效应凸显。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险：
本周，保险板块下跌1.33%，跑输沪深300指数2.91pct，跑输上证综指数2.45pct。
在市场利率中枢持续下行的背景下，险资下半年投资策略备受关注。根据金管局数据显示，截至一季度末，人身险公司的银行存款占比为8.21%，较去年同期下降1.31个百分点。同时，人身险公司债券配置比例首次突破51%，创下历史新高。这一操作既是对负债端成本压力的对冲，亦符合监管引导的"长钱长配"逻辑，尤其是加大国债、地方债及高等级信用债的配置力度。此外，股票与长期股权投资配置比例双双超过8%，险资在利率下行周期中逐步提升风险偏好，通过增配高股息蓝筹股、战略性新兴产业股权等资产，优化长期收益弹性。结合二季度A股估值处于历史低位、政策面暖风频吹，预计险资或继续通过波段操作及定增、大宗交易等渠道加码权益资产，但整体风格仍以"稳健增值"为核心。预计二季度险资机构银行存款占比下降、权益资产占比上升的投资变动趋势仍将延续。下半年，险资机构在资产配置上预计将呈现更加积极的动态调整，以应对利率下行与市场环境变化带来的双重挑战。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
建议关注
国泰君安、国联证券、浙商证券等并购相关标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
中国平安、中国人寿（综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企）
风险提示：监管加强、政策风险、市场波动
业务数据
一、证券周度数据跟踪
1、经纪业务
本周（2025.6.30-2025.7.4）A股日均成交额14414亿元，环比+3.71%；日均换手率3.98%，环比+0.10pct，本周，市场活跃度有所提升。
2、投行业务
截至2025年7月4日，25年股权融资规模达7,647.58亿元。其中，IPO380亿元，增发6974亿元，其中，再融资1109亿元。2025年6月券商直接融资规模为5530.18亿元，同比+3722.68%，环比+3192.75%。截至2025年7月4日，券商累计主承债券规模74713.50亿元。2025年6月债券承销规模达到15064.15亿元，同比+40.31%，环比+24.88%。
3、资管业务
截至2025年7月4日，2025年券商资管累计新发行份额252.21亿份，新成立基金1905只。2025年6月共计新发资管产品345只，同比+32.69%，共计市场份额73.15亿份，同比上涨209.73%。截至2025年7月4日，基金市场份额29.68亿份，实现基金规模32.33亿元。
4、信用业务
截至2025年7月3日，两融余额18591.29亿元，较上周同比+197.11亿元，6月两融日均余额18564亿元，环比+1.92%；截止7月4日,市场质押股数3,094.09亿股,市场质押股数占总股本3.78%,市场质押市值27,044.97亿元。
5、自营业务
截至2025年7月4日，沪深300年内上涨1.20%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.93%。本周股票市场下行，债券市场下行。
二、保险周度数据跟踪
1、资产端
截至2025年7月4日，10年期债券到期收益率为1.6433%，环比-0.36BP。10年期国债750日移动平均值为2.2023%，环比-0.78BP。
截至2025年4月，保险公司总资产为37.84万亿元，环比-0.72%，同比+14.95%。其中人身险公司总资产33.06万亿元，环比-1.00%，同比+15.46%，占总资产的比重为87.37%；财产险公司总资产3.08万亿元，环比+0.53%，同比+6.97%，占总资产的比重为8.14%。
2、负债端
原保费收入: 2025年4月，全行业共实现原保险保费收入25,954.45亿元，同比+2.25%。其中，财产险业务原保险保费收入4,988.90亿元，同比+4.10%；人身险原保费收入20,965.56 亿元，同比+1.82%。
重要新闻
7月1日， 为引导主办券商全面落实《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引》，进一步规范新三板业务底稿编制要求，提高主办券商尽职调查工作质量，促进新三板高质量发展，中国证券业协会结合监管变化，组织配套修订形成了《非上市公众公司挂牌推荐和定向发行业务工作底稿内容与目录指引（征求意见稿）》，目前正向各大券商征求意见。
7月2日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。会议强调，证监会系统要深入学习习近平同志在闽金融论述与实践启示，与学习习近平总书记关于金融工作重要论述以及关于资本市场一系列重要指示批示精神更好结合起来，深刻领悟贯穿其中的立场观点方法，深入践行“马上就办、真抓实干”的作风，不折不扣抓好贯彻落实。
7月4日，沪深交易所分别修订并发布ETF风险管理指引。这是沪深交易所贯彻落实中国证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，强化ETF风险管理，更好保护投资者合法权益的重要举措。本次修订内容主要包括：一是强化基金管理人ETF运作风险防控要求，要求基金管理人加强ETF申购赎回清单管理，审慎设置申购赎回清单重要参数，完善内部控制制度并优化应急演练安排。二是明确会员客户ETF交易行为风险管理要求，要求会员完善管理制度和流程，做好客户分类管理，加强客户ETF交易行为监测及风险管理。
公司公告
东兴证券（601198）：关于控股股东股权结构变更完成的公告
2025年7月1日，东兴证券发布公告，国家金融监督管理总局已正式批准中国东方的本次股权变更。东兴证券股份有限公司已取得中国证监会批复，核准汇金公司成为公司实际控制人。7月1日，公司收到中国东方《关于公司完成股权变更事宜的通知》，确认中国东方已完成股东名册变更相关手续。
国泰海通（601211关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份回购进展公告
2025年7月1日，中信证券发布公告，截至2025年6月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份59,224,424股，占公司总股本的比例为0.3359%，购买的最高价为人民币19.18元/股，最低价为人民币16.49元/股，已支付的总金额为人民币1,051,103,216.75元（不含交易费用）。上述回购进展符合既定的本次A股股份回购方案。
国金证券（600109）：关于股份回购实施结果暨股份变动的公告
2025年7月2日，国金证券发布公告，公司自2025年4月11日起开始实施首次回购。截至2025年6月30日，公司累计回购股份719.46万股，占总股本的0.1938%。
回购价格区间为7.84元/股至8.45元/股，总支付金额为5,946.6804万元（不含交易费用）。实际执行情况与原方案一致，未出现偏差。
中信证券（600030）：关于向专业投资者公开发行永续次级公司债券获得中国证监会注册批复的公告
2025年7月1日，中信证券发布公告，续次级公司债券注册的批复》。据此批复，公司可以向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元永续次级公司债券。此批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行。
东方证券（600958）：关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的进展公告
2025年7月2日，东兴证券发布公告，截至2025年6月30日，东方证券通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份26,703,157股，占公司总股本的0.3143%。回购价格区间为9.19元/股至9.76元/股，累计支付金额为250,088,870.47元（不含交易费用）。公司表示，本次回购符合相关法律法规及公司既定方案要求。
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中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费领域。
目前，研究所拥有近20人的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、医药生物、农林牧渔、非银金融、社服共11个研究方向。主要业务包含：投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。
薄晓旭（证券执业证书号：S0640513070004），非银行业分析师，对券商、信托、租赁等多元金融领域持续跟踪，坚持深度、及时、差异化研究。
boxx@avicsec.com
证券研究报告名称：《券商行业周报（2025年第23期）券商投行业务格局重构，并购重组效应显现》
对外发布时间：2025年7月6日
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